聚酯行業(yè)2020年投產(chǎn)計劃曝光 多家龍頭企業(yè)加碼聚酯產(chǎn)業(yè)鏈
來源：流程工業(yè)
身為民營化纖四巨頭之一的恒逸石化的擴張力度相比恒力、桐昆、榮盛三家對手毫不遜色。目前，聚酯行業(yè)發(fā)展突飛猛進，行業(yè)內的多個龍頭企業(yè)互相競爭。近期聚酯2020年投產(chǎn)計劃曝光，聚酯產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)量突破5000噸，或因產(chǎn)業(yè)鏈的利潤已經(jīng)從上游PX向中下游PTA、聚酯轉移。
身為民營化纖四巨頭之一的恒逸石化的擴張力度相比恒力、桐昆、榮盛三家對手毫不遜色。雖然在文萊建設的800萬噸/年煉化一體化項目規(guī)模不及對手，但恒逸石化近幾年在PTA（精對苯二甲酸）和下游聚酯領域的擴張上遙遙領先。
據(jù)不完全統(tǒng)計，自2017年以來，恒逸石化累計進行7次并購以擴張其聚酯產(chǎn)能，并購總金額達到64.77億元。加上文萊煉化項目一期約160億的投資和參股子公司逸盛新材料600萬噸/年PTA的增產(chǎn)計劃，恒逸石化在整個化纖產(chǎn)業(yè)鏈的擴張已經(jīng)堪稱激進。
根據(jù)今年三季度財報，恒逸石化總負債金額達到493.58億，相比去年同期增長了135.78億。其資產(chǎn)負債率也達到了64.38%。但公司的業(yè)績卻出現(xiàn)了下滑，今年前三季度，恒逸石化實現(xiàn)營業(yè)收入622.04億元，同比下滑6.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.13億元，同比下滑9.28%。
和對手恒力、桐昆、榮盛一樣，恒逸石化同樣選擇了進軍上游的煉化行業(yè)，從而獲取化纖產(chǎn)業(yè)鏈的上游原材料對二甲苯（PX），打通PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈。
聚酯產(chǎn)業(yè)巨頭企業(yè)產(chǎn)能信息
PX是化纖產(chǎn)業(yè)鏈上游的重要原料，由于諸多原因，國內的PX產(chǎn)能曾嚴重不足，2017年對外依存度近60%，PX長期處于供不應求的狀態(tài)，價格高企同時也侵蝕PTA產(chǎn)品的利潤。解決這一卡脖子的問題，將會降低恒逸對外購PX的依賴，同時提升業(yè)績。
雖然恒逸石化建設的項目僅有800萬噸/年，其規(guī)模也遠小于恒力石化和榮盛、桐昆的聯(lián)合體浙江石化，但其實際投資金額并不是一個小數(shù)字。
不幸的是，在四大化纖巨頭企業(yè)當中，恒逸石化在煉化產(chǎn)業(yè)上的投資是姍姍來遲的。對手已經(jīng)搶先一步投產(chǎn)，將利潤收入囊中。
恒力石化領先恒逸投產(chǎn)煉化項目。企業(yè)巨量的PX產(chǎn)能投入市場，加之國內PX新增產(chǎn)能呈現(xiàn)井噴式增長，恒逸文萊項目還未投產(chǎn)，PX的盈利能力已經(jīng)出現(xiàn)了下滑，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤已經(jīng)從上游PX向中下游PTA、聚酯轉移。
然而，自2019年新增產(chǎn)能投放，推動供需格局轉變以后，PX盈利能力便走上下坡路。至10月15日，亞洲PX利潤值萎縮至-38.12美元/噸，創(chuàng)下自2014年3月以來新低?！睆纳鲜泄緦用鎭砜矗钕韧懂a(chǎn)PX的榮盛石化今年上半年公司芳烴業(yè)務（主要是PX產(chǎn)品）的毛利率為10.38%，同比下滑了4.63%。
這意味著姍姍來遲的恒逸石化已經(jīng)無緣再享受PX的高利潤。雖然恒逸文萊項目的成品油等產(chǎn)品擁有直接面向東南亞銷售的便利，以及享受到了文萊的免稅政策，但其盈利能力相比規(guī)劃預期已經(jīng)打了折扣。
目前，恒逸石化有每年630萬噸的聚酯權益產(chǎn)能，這其中約有一半的產(chǎn)能是通過并購獲取的。
隨著產(chǎn)業(yè)鏈的利潤向中下游的PTA和聚酯端轉移，恒逸石化在兩個環(huán)節(jié)的大肆擴張恰好契合了這一趨勢。從半年報數(shù)據(jù)來看，恒逸石化的PTA業(yè)務的毛利率為9.42%，相比去年同期增長了0.68%。
截至目前，恒逸石化擁有622萬噸/年的PTA權益產(chǎn)能和630萬噸/年的聚酯權益產(chǎn)能，在化纖企業(yè)當中名列前茅。隨著擴產(chǎn)的繼續(xù)，這些產(chǎn)能還將繼續(xù)增加。但這并不意味著恒逸可以高枕無憂，坐享收益。
影響PTA因素多多，產(chǎn)能高度集中
PTA作為一種大宗商品，其技術門檻不高，且價格受到多種因素的影響很難有超額的利潤。2012年-2017年間，PTA行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，盈利能力十分微弱，恒逸石化這一板塊的毛利率一直低于6%，榮盛石化PTA板塊的毛利率則一直低于5%。
行業(yè)出清，集中度提升之后，PTA迎來了新的景氣周期。但毛利率仍然不高，恒逸石化2018年、2019年上半年PTA業(yè)務的毛利率分別6.45%和9.42%?？梢哉f，行業(yè)的利潤是比較微薄的。
但即使如此，這樣的價格仍然讓下游的中小紡織企業(yè)難以接受。今年7月份，在PTA期貨全線漲停、熱火朝天之際，網(wǎng)上曝出下游紡織企業(yè)聯(lián)合舉報恒逸石化、榮盛石化合資企業(yè)逸盛石化壟斷操縱PTA價格。在2018年9月，逸盛石化也曾被下游紡織企業(yè)舉報憑借其壟斷地位，哄抬PTA價格，導致中下游企業(yè)虧損。從中不難看出PTA行業(yè)的利潤較為微薄，且上漲受到下游行業(yè)承載力的限制。
此外，整個化纖行業(yè)的終端市場并不景氣。在紡織服裝內銷增長趨緩，出口壓力明顯加大的情況下，化纖行業(yè)面臨不小的挑戰(zhàn)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：1-6月，化纖行業(yè)實現(xiàn)利潤總額133億元，同比減少23%；行業(yè)虧損面達26.52%，同比加深了4.6個百分點。而滌綸行業(yè)利潤總額為58.4億元，同比減少37.7%。
截至到19年，目前行業(yè)前六大滌綸長絲企業(yè)桐昆、新鳳鳴、盛虹、恒逸、恒力、榮盛占總產(chǎn)能的一半以上，未來幾年，滌綸長絲仍在擴產(chǎn)的僅桐昆、新鳳鳴、盛虹等大企業(yè)，行業(yè)集中度將進一步提升。如今，產(chǎn)能已高度集中的聚酯行業(yè)正在進一步演變！
聚酯市場競爭加劇，一方面競爭力差、虧損嚴重的聚酯工廠將繼續(xù)被市場洗牌，另一方面，憑借著PX-PTA-聚酯-化纖-織造垂直一體化的產(chǎn)業(yè)布局，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈大廠有著豐富的利潤來源，可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈當中不同行業(yè)的實際情況，順應時勢，適時調節(jié)產(chǎn)業(yè)利潤來源，而不必押注在聚酯產(chǎn)業(yè)上。聚酯市場產(chǎn)業(yè)集中度將繼續(xù)攀升。
目前，聚酯市場行業(yè)結構性、區(qū)域性、階段性過剩的情況依然嚴峻，且下游需求疲軟的狀態(tài)并沒有改善，聚酯工廠面對的形勢依舊難言樂觀，但為了聚酯行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，依然要經(jīng)歷“去產(chǎn)能”的沉痛。但這次的去產(chǎn)能或有別于前幾次，這中間不再是40萬噸以下的聚酯中小企業(yè)的洗牌，一些聚酯大企業(yè)或也將折戟其中。
中國聚酯“航母”產(chǎn)量突破，年產(chǎn)5000萬噸！
根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年1-10月中國聚酯產(chǎn)量累計為4142.6萬噸，同比增長10.0%，增速比去年同期上升0.8個百分點。預計，全年聚酯產(chǎn)量或突破5000萬噸。
今年前10月共有14套聚酯裝置合計312萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)或擴產(chǎn)，推動聚酯總產(chǎn)能攀升至5824萬噸，配套產(chǎn)品主要集中于聚酯切片、滌綸長絲和滌綸短纖三大領域，分別占比9.0%、74.7%、16.3%。從項目投資方來看，新增產(chǎn)能主要集中于桐昆、新鳳鳴兩大龍頭企業(yè)，分別增加120萬噸、60萬噸。
進入到2020年后，聚酯頭部大廠繼續(xù)加快投產(chǎn)速度，行業(yè)集中度不斷提升。截至2019年底，聚酯前十大產(chǎn)能企業(yè)合計聚酯產(chǎn)能將達到3329萬噸，占據(jù)國內聚酯總產(chǎn)能的56%。
后期來看，明年依舊有多套聚酯裝置投產(chǎn)預期，也依舊是以頭部大廠為主。如恒逸、新鳳鳴、逸盛等。
據(jù)隆眾統(tǒng)計，明年國內有超過500萬噸的投產(chǎn)計劃，其中恒逸集團獨占鰲頭，嘉興逸鵬、宿遷逸達、福建逸錦、海寧逸凱四家工廠合計200萬噸聚酯產(chǎn)能即將投產(chǎn)，將繼續(xù)鞏固國內聚酯龍頭企業(yè)的身份，而其他如新鳳鳴、中石化、恒力、逸盛、盛虹等前十大工廠也多有新裝置投產(chǎn)計劃，產(chǎn)業(yè)集中度將繼續(xù)上升，預計2020年國內聚酯產(chǎn)業(yè)集中度將較2019年再度上升一個百分點。
2020年，聚酯投產(chǎn)計劃曝光
龍頭企業(yè)迅速擴張，行業(yè)格局競爭越發(fā)激烈
新形勢下，龍頭聚酯企業(yè)紛紛加速擴張，其實體現(xiàn)出市場競爭的一個顯著特點，但在越來越激烈的市場競爭中，大企業(yè)如果不謀劃布局在未來也將有淘汰的風險，企業(yè)只有自身不斷強大才能占得一席之地。從這個角度而言，各企業(yè)的積極布局如同一場無聲的戰(zhàn)斗，雖然沒有相互廝殺的場面，但卻在無聲的較量中悄悄改變著聚酯行業(yè)的競爭格局。
